主权债务违约

什么是主权违约?

主权违约是指政府未能偿还其国债. 国家通常会犹豫不决 默认的 对他们的国家债务,因为这样做将使未来借贷资金更困难,更昂贵. 但是,主权国家是不受正常制约的 破产 法律和总有权力逃避自己的债务责任, 通常没有法律后果.

那些维持本国货币且债务以本国货币计价的国家,将可以选择通过通货膨胀和印刷更多钞票来弥补未偿债务,从而有效地违约.

关键的外卖

  • 主权违约与个人或企业债务违约是一样的, 而是由国家政府来偿还其到期的利息或本金.
  • 主权违约可能会导致政府面临更高的利率和更低的贷款信用评级, 让未来的借贷变得更加困难.
  • 主权债务是一个国家借入货币并发行非本国货币债券时产生的债务.
  • 主权债务违约的风险更高,因为政府不能通过通胀或印钞来摆脱债务.
  • 以本国货币借贷的主权国家可以选择印更多的钱,通过“通货膨胀”摆脱债务.
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主权债务的概述

理解主权债务违约

投资者在 主权债务 密切研究主权借款人的财务状况和政治气质,以确定主权违约的风险. 主权违约相对较少,通常是由影响违约国的经济危机引发的. 经济衰退, 政治动荡, 过度的公共支出和债务都可能是导致主权违约的警告信号. 

如果潜在的贷款人或债券购买者开始怀疑政府可能无法偿还债务, 他们有时会要求更高的价格 利率 作为对违约风险的补偿. 这造成了有时被称为主权债务危机的问题, 因为担心无法履行债务,政府面临的利率会急剧上升. 依赖短期债券融资的政府可能特别容易受到主权债务危机的影响,因为短期债券已经面临短期债券融资与一国税基长期资产价值之间期限不匹配的困难冲突.

在一国违约的情况下, 或者违约风险的增加, 一个国家的主权信用评级可能会受到影响. 信用评级机构将考虑该国的利息支出, 无关的和过程性默认值, 以及它之前未能遵守债券或其他债务工具的条款.

然而,对主权债务违约最令人担忧的或许是其对整体经济的影响. 在美国, 例如, 许多抵押贷款的利率, 汽车贷款, 学生贷款与美国政府挂钩.S. 国债利率. 如果借贷者因为美国债务危机而要支付更高的利息.S. 债务违约, 其结果是,用于购买商品和服务的可支配收入将大幅减少, 这最终会导致 经济衰退.

许多国家在偿还主权债务方面有着良好的记录,从未正式违约. 这些国家包括加拿大(尽管有些省份有), 丹麦(1813年国家破产, 然而), 比利时, 芬兰(它实际上还了一战的债务给美国.S.)、毛里求斯、新西兰、挪威和瑞士. 美国以从不拖欠债务而闻名,但事实并非如此. 1862年政府对即期票据违约,1933年黄金债券违约. 1968年,它拒绝兑换银券,实际上也违约了。1971年,当它脱离金本位时,又一次违约.

主权违约的原因

主权债务违约 是在违约国家应对经济危机时罕见且经常发生的吗. 导致主权违约的一些诱因可能包括经济衰退, 持续的政治动荡, 以及由不可持续的公共债务支撑的过度政府支出. 债券购买者和借贷者都在关注着这样的发展, 他们可能会认为国家可能无法偿还债务。由此产生的债务危机可能会导致利率飙升, 加剧了危机. 这对依赖短期借款的政府来说尤其成问题. 最终, 当政府无法偿还特定债务时,不信任的循环及其影响就结束了.

主权违约的影响

主权违约的原因实际上与主权违约的影响非常相似. 一旦某种诱因如政治动荡或经济衰退开始导致违约, 对经济和公众的影响开始了. 贷款人可能会实施紧缩措施, 经常导致失业和经济衰退, 而利率的上升将使每个人的债务更加昂贵. 和, 而可能会有更多的出口和旅游业,因为潜在违约国家的货币价格下降, 那些生活在这种货币中的人会发现一切都更贵了, 特别是如果它来自海外. 最终, 这些影响结合起来可能会造成严重的衰退, 对违约国的国民经济造成长期影响.

隐式的主权债务违约

在过去的几十年里,有几次政府违约, 特别是那些以外币借款的国家. 当这种违约发生时, 政府的债券收益率急剧上升, 在国内产生了连锁反应, 通常是全球性的, 经济.

通货膨胀 有时能帮助国家摆脱真正的债务负担. 当一个国家发行自己的货币并以这种货币借钱时, 它可以选择简单地创造更多货币来偿还债务. 最常, 这是通过政府中央银行的运作来实现的, 哪一个购买并持有(或持续展期)新发行的政府债券,以换取政府可以使用的新创造的货币. 这种做法被称为 货币化债务 并且类似于目前普遍采用的货币政策被称为 量化宽松政策 (QE). 

其他时候,当面临极端债务时,一些政府采取了措施 本国货币贬值他们通过印刷更多的钱来偿还自己的债务. 在过去, 这也是通过结束或改变其货币可兑换贵金属或以固定汇率兑换以金属为担保的外币来实现的.

这些做法代表着主权债务的隐性违约,因为它们导致政府的债务名义上以损失了大部分的钱来偿还 购买力. 就像正式的默认, 这些做法可能导致主权债务利率上升,并降低贷款机构购买或持有该国债务的意愿.

投资于主权违约

在主权违约可能或不可避免的情况下进行投资,可能会令人恐惧. 市场正处于动荡之中,有时,最安全的债券也不再可靠. 大多数幸存下来的投资专业人士 2008年金融危机 已经学会了计划和对冲曾经闻所未闻的金融灾难. 有多种方法可以减轻这些风险. 首先,有 信用违约互换, 允许贷款人与其他投资者一起抵消其主权债务风险的金融衍生品. 担心违约的投资者然后定期支付保险费(类似于保险费)来维持抵消工具. 如果你不持有主权债务, 但希望从主权债务的可能性中获利, 你可以是信用违约互换的另一方从溢价支付中获得收入. 当然,通过这样做,你假设了债务持有人现在已经抵消的违约风险.

主权违约的真实例子

主权违约已经存在很长一段时间了. 中世纪英语违约了好几次, 而在菲利普二世治下的西班牙,在不到40年的时间里发生了4次违约. 最近, 2009年希腊债务危机,当时该国宣布其实际预算赤字将超过欧盟允许的上限的四倍.

进一步, 因为希腊几年前就加入了欧元, 它不能使用经典的印刷机技术来通过通货膨胀来摆脱债务. 当时它是这样做的, the EU and important lenders to Greece imposed austerity measures on the country; these measures imposed significant pain on the 经济. 欧盟和国际货币基金组织向希腊提供了援助,但也实施了更多的紧缩措施, 进一步抑制经济增长.

与一个 债务与国内生产总值比率 of 160%, 希腊陷入全面萧条, 最终的失业率接近28%, 政治混乱, 以及奄奄一息的银行体系.

希腊的问题蔓延到其他几个面临类似困难的欧盟国家,它们也向欧盟寻求援助以偿还债务. 德国带头反对对每个濒临违约的国家实施更多的紧缩措施,但没有成功. 最后,几乎是整个 欧元区 2011年陷入金融危机了吗.

常见问题

主权国家违约会发生什么?

当一个政府拖欠债务时,可能会有一连串的影响. 第一个, 并可能坏的, 主权货币将会贬值, 让别人难以接受, 使进口商品更加昂贵, 而且总体上损害了违约国家的经济.

另一方面, 对于使用其他货币的游客来说,违约国家的商品和服务变得更便宜,这可能会导致出口和旅游业的增长. 违约的政府可能会重组其剩余债务,并可能实施包括减税和削减支出在内的紧缩措施.

最后, 所有这些金融动荡可能导致严重的政治动荡, 以及违约国的金融市场. 最糟糕的是, 违约国家的财政状况将受到严重损害,未来的债务将很难获得.

主权违约为什么会发生?

最简单地说,当一个国家无法偿还债务时,就会发生主权违约. 为什么不能做到这一点可以基于几个因素. 有时, 该国经济遭受灾难性的衰退,没有税收收入来偿还债务.

政治动荡会导致经济受损,政府可能会转手——甚至是完全转手——可能导致政府无法或甚至不愿偿还前政府的债务. 金融泡沫或某一特定工具或商品市场的过度膨胀, 如住房, 会导致金融崩溃吗, 最后, 让政府无法偿还债务.

过度的消费和借贷导致, 最后, 一个国家的债务负担是不可持续的,它只是宣布自己没有能力偿还债务,无法如期支付利息.

什么是主权违约风险?

主权债务违约风险是指某一特定政府无法偿还其主权债务或国债的风险. 国债是以本国货币计价的, 如果有的话, 而主权债务是以另一种货币计价的, 通常是债务的购买者. 后者有更高的违约风险,因为借款人不能利用通胀或印钞机来减少债务.

如果美国.S. 无法偿还债务?

如果美国不能偿还债务, 美元可能会在全球范围内升值, 大幅降低其价值,从而增加进口货物的成本, 包括石油, 对你.S. 公民. 财政部有可能修改任何付款的到期日, 但这将使美国汽车市场复杂化.S. 债务和降低对它的信心.

与此同时, 任何本应存在或没有存在的债券都可能从系统中消失,这将假设它们得到了支付. 小企业不仅会发现商品更贵了,而且还会发现随着美国经济增长,小企业贷款突然变得更贵了.S. 债务降级,利率上升.

消费者也会受到同样的影响,因为信用卡利率会提高,信贷市场也会普遍收紧. 股市可能会混乱几天, 损失可能高达数十亿美元. 最后, 那些依靠国库付款的人, 比如社会保障和残疾收入, 使得数百万美国人的日常生活更加困难.

尽管总体上成绩斐然,但如上所述,美国已经取得了不俗的成绩 技术违约 历史上有几次. In 1979, 例如, 由于一个笔误,财政部暂时错过了1.22亿美元债务的利息支付. 即使政府能偿还债务, 立法者可能不愿意这样做, 正如围绕债务上限的周期性冲突提醒巴黎人官方网站的那样.

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